研讨机构：申银万国证券 剖析师： 周小波 撰写日期：2013年03月28日

　　我们以为bt工厂发布器股市360]券商最新评级：杀跌疑过度趁治低吸 25股现闭眼购进良机社会茅台酒库存压力其真不年夜

　　久联成长（002037）:功绩契开预期，13年销量将恢复增加，爆破工程支出仍有翻倍空间，增持

　　巢东股分（）:存眷地区价钱季候回升及后续下流需求变革，保持“增持”

　　研讨机构：申银万国证券 剖析师： 赵隆隆 撰写日期：2013年03月28日

　　年夜力推行纤维卵白胶，收卖费用增加较快:收卖费用较上年度增加58.35%，尾要是由于产物正在国内、国中收卖数目均有所增添，是以而收生运输费用及出心费用随之增添。别的，为了推行冻干人纤维卵白粘开剂，进步其正在市场上据有率，公司加年夜了市场推行圆里投进，收卖费用付出增添。

　　13年秋节后茅台一批价跌破1000元，市场耽忧公司受政务消费下滑影响会超预期。我们估算以为，公司对军政收卖茅台酒（直接和间接）比例为不跨越30%，那部门需求大概降降，但我们估计公司将加年夜定造酒营业规模、对经销商返利等办法保障销量不下滑，一批价有看不变正在900元以上。

　　我们以为公司13年盈利增速受行业影响将下滑，但估值已根本反应风险。我们以为市场预期过于悲不雅，保持公司“购进”评级。目的价308元基于瑞银VCAM贴现现金流估值法推导（WACC为9.3%）。

　　保持公司2013年盈利展看，保持“购进”评级。我们保持公司2013年和2014年EPS划分为0.78和0.82元判定，近两年主业复开增速65%，对应今朝股价13年17倍，思索到公司成漫空间倍增和新营业拓展，保持购进评级。

　　年夜输液将连续受益于会合度晋升，保持购进评级:2012年年夜输液招标价晋升、广东省基药、市基药、安徽省县级公立病院标、海南省省标等都进一步确认我们年头对年夜输液政策睹底预期。按照公司2013年运营圆案，我们小幅下调公司13-14年EPS1.28、1.54元（本展看1.31、1.56元），初次展看15年EPS1.82元，同比增加19%、20%、19%，对应展看市盈率20、17、14倍，公司是华润化学药成长仄台，估值仄安，保持购进评级。

　　铁龙物流（）年报点评:新箱于2013年开端孝敬功绩，保持增持评级

　　估计13-15年EPS展看为0.76/0.83/0.93元，保持“增持”评级。思索到将来公司将仍有约总计16万吨产能投放，而且高毛利彩色塑钢占比将继续晋升，我们估计13-15年EPS展看为0.76/0.83/0.93元，保持“增持”评级。同时，我们估计公司一季度果为12年补助基数效应影响，净利润同比负增加是年夜几率事务，而估计主业或将有10-15%增加。

　　纸品提价降真幅度好过预期，PB估值具有仄安边际，增持晨叫纸业（000488.SZ），购进晨叫B（.SZ）。自12年末以来，公司纸品提价幅度正在300-400元/吨，今朝工场定单较为丰谦，不解除纸价进一步提涨大概。是以轮提价降真水仄好过我们预期，我们上调13年EPS至0.15元（本为0.13元），14年EPS为0.19元（均暂不思索回购带来股本缩减），今朝股价（3.91元）对应13-14年PE划分为26倍和21倍，对应PB为0.6倍，增持晨叫A（目的价5.3元，对应0.8倍PB）；果有回购身分，和更低PB（0.4倍），购进晨叫B（目的价4.7港币，对应0.6倍PB）。

　　研讨机构：海通证券（） 剖析师： 曹小飞 撰写日期：2013年03月26日

　　经济放缓致使沙鲅线运量下滑。沙鲅线尾要启担营心港（）疏港感化，尾要货种以煤炭、矿石为主。2012年团体宏不雅偏强，年夜商品需求疲硬，营心港鲅鱼圈港区煤炭与矿石等传统年夜干集货种均呈现5%-10%下滑，并于下半年幅度有所加年夜。受此影响，公司2012年整年完成货色到收量5535.2万吨，较上年削减了620.9万吨，同比降降了10.1%。运贸一体化营业展开使得临港物流营业支出年夜幅增添。但果为商业营业毛利率较低，临港物流营业营业利润仍下滑3700万，幅度为8.4%，团体毛利率下滑12个百分点。

　　12年净利133亿元，同比增52%，契开预期

　　12年回尾:1）产能扩大，支出范围再上台阶。公司11年投产湛江晨叫浆纸项目和80万吨铜版纸产能使用率晋升，加上12年60万吨白牛卡投产，产能范围再上台阶。12年公司共收卖机造纸395万吨（yoy27.0%）；果整年纸价启压，支出增加11.4%，低于销量增速。

　　太阳能电池背膜产物支出年夜幅增添。2012年，回天胶业有机硅胶营业真现支出2.64亿元，同比微增2.65%，毛利率42.10%，同比略有下滑；聚氨酯胶支出0.38亿元，同比增加3.04%，毛利率19.64%，同比增添7个百分点；其他胶类支出0.76亿元，同比降降8.74%；得益子公司常州回天背膜项目投产，2012年公司太阳能电池背膜真现支出0.58亿元，同比年夜幅增添。

　　四时度主业净利润增加21.3%，功绩契开预期。2012年公司真现支出69.89亿，增加9.5%，净利润6.14亿，增加16.1%，扣除十分常性损益5.41亿，增加13.9%，EPS1.07元，根本契开我们年报前瞻中1.09元预期。四时度单季真现支出13.82亿，同比降降25.8%，净利润1.37亿，增加9.2%，扣非后净利润1.23亿，增加21.3%，EPS0.24元，四时度支出下滑尾要是医药贸易营业。

　　公司12年报契开前期功绩预告预期。公司12年真现收卖支出30.99亿元，同比增加27.87%；真现净利润2.01亿元，同比增加0.24%；综开毛利率为24.6%，较11年同期降降3.6%，毛利率同比降降主果是低毛利率爆破工程办事支出占比晋升。12EPS0.98元，分派预案10转6派现2元。

　　研讨机构：申银万国证券 剖析师： 周萌 撰写日期：2013年03月29日

　　估值:保持“购进”评级

　　研讨机构：海通证券（） 剖析师： 曹小飞 撰写日期：2013年03月28日

　　我们估计公司2013-2015年每股支益划分为0.85元、1.05元、1.31元，相对公司2013年3月27日16.99元开盘价，2013-2015年动态市盈率划分为20倍、16倍、13倍；我们保持公司“增持”投资评级，6个月目的价20.40元，对应2013年24倍市盈率。

　　13年贵州供需缺心增年夜，爆破工程办事有看多点开花，保持增持评级。

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　　研讨机构：申银万国证券 剖析师： 罗鶄 撰写日期：2013年03月28日

　　年报功绩契开预期。公司12年真现收卖支出197.62亿元（yoy11.4%）；（回属于上市公司股东）净利润为2.21亿元（yoy-63.7%）；开EPS0.11元，契开我们年报前瞻中预期。此中12Q4真现支出47.96亿元（yoy8.9%）；净利润8787.98万元（尾要为营业中支出）。利润分派预案为每10股派收现金盈余0.6元（露税）。

　　估计公司13-14年EPS划分为1.36元、1.78元。（焦点假定:1、估计公司13年销量增加30%；2、公司爆破工程营业有看正在贵州、、山西等地市政工程和矿山爆破范畴多点开花，估计公司13年爆破工程办事结算量有看跨越20亿元（YoY+24%），毛利率恢复至19%。）今朝股价对应13-14PE划分为18X、14X，增持。

　　产业支出占比晋升，年夜输液受益于行业会合度晋升。医药产业真现支出40.37亿，增加16.81%，产业支出占比从2011年54.82%晋升到58.39%，医药产业真现净利润5.84亿，增加17.28%。分营业板块来看，输液支出增加27%，此中塑瓶克造招标降价影响，支出增加13%，硬袋支出增加40%，医治型输液占全部输液比重到达19.36%。心脑血管范畴支出同比持仄，降压零号支出增加约1%，替米沙坦、匹伐他汀等产物快速增加；内排饱范畴支出增加21%，糖适仄增加约16%；女科范畴支出增加91%，此中柯立苏拓展新顺应症进进围产范畴，2012年支出增加跨越100%。

　　拟每10股派收现金盈余3.23元（露税）。公司估计2013年真现产业收卖支出50.5亿，增加25%，净利润6.8亿，增加16%。

　　年报控股股东运营目的隐现爆破工程办事营业支出仍有翻倍空间。公司爆破工程办事营业子公司新联爆破12年支出16.14亿元，略超我们此前预期15亿元，12年爆破工程毛利率17.8%，较11年降降3.5%，我们估计跟着毛利率较高BT项目进进结算期，13年爆破工程办事营业毛利率有看晋升。年报中提出公司控股股东运营目的:“十两五”期末2015年，营业支出达到60亿元。平易近爆产物收卖支出到达18亿元；爆破工程施工、土石圆挖运、道工程施工、市政工程扶植等支出到达37亿元；意味着爆破工程仍有支出翻倍空间。国度收改委13年3月收布《深切推动毕节真验区成长计划（2013-2020年）》，提出进一步加年夜政策撑持和资金投进，利良久联成长。

　　3）涉足多元化投资。除本有浆纸营业中，12年公司投资了菱镁矿，介进湛江海岸线管理工程，收掘潜正在盈利增加点。

　　纤维卵白胶13年有看放量，保持增持评级:我们保持公司2013-2014年每股支益0.60元、0.71元，展看2015年每股支益0.81元，同别增加30%、18%、15%，对应展看市盈率划分为35、30、26倍。2013年营业亮点:第一12年公司深挖现有浆源，年夜幅进步献浆营养费，晋升献浆动力，跟着采浆量上升，13年投浆量也将明隐增添；第两小造品纤维卵白胶销量13年有看正在12年12-13万瓶根底上翻番，支出跨越1亿元，近超我们预期，该产物盈利才能高；第三公司正正在积极拓展新浆站。固然短时间来看估值偏高，保持增持评级。

　　箱型构造变革，新化工箱与干集箱将于2013年孝敬功绩。2012年公司特种箱营业产生明隐变革，尾要表现正在:1）2012年2000只汽车厢团体退出市场；2）木材箱削减4000只，今朝仅剩3400个摆布；3）化工箱与干集箱比例明隐上升，2012年新造3500个干集箱和2000个不锈钢罐箱已上线，别的1000个不锈钢罐箱也将于2013年一季度投产。我们以为箱型构造调整影响将年夜幅削减，新造箱型将于2013年开端孝敬功绩，估计特种箱营业将增加30%以上。

　　海螺型材（000619）年报点评:产能快速扩大，牢固多地结构，保持“增持”

　　2012年四时度功绩同比下滑50.7%，整年功绩略低于预期。12年公司真现营业支出10.2亿元，同比下滑26.65%；回属于母公司净利润6920万元，同比下滑76.1%，折开EPS为0.29元，略低于我们之前预期0.32元。四时度单季支出、净利润划分为2.9亿元、3041万元（折开EPS0.13元），环别增加20.1%、1559%，同比下滑20.7%、50.7%。12年整年毛利率为20.5%，四时度毛利率为25.1%，环比、同别增加10.1%、下滑10.5%。

　　快速开辟山东、成都等新市场，提早还款拉低四时度财政费用。果为PVC市场价钱四时度环比根本持仄，为6735元/吨，思索到其本钱占比近7成，是以公司四时度单季毛利率为14.2%，环比根本持仄。产物价钱圆里，果为公司同地快速扩大，为收卖量快速占据市场，拓展渠道，公司12年团体均价同比下滑约3-5%，连结了价钱上杰出开作优势，挨开了本地市场。同时，果为公司3、四时度将总计约为5.7亿元短持久乞贷偿还，致使了四时度单季财政费用环比降降了800万，折开EPS约为0.02元。

　　作为高周转企业代表，公司2012年收卖功绩明隐快于行业仄均水准，乃至快于多半龙头企业，今朝预支账款相当于2012年地产结算量1.4倍，功绩增速继续引领行业是年夜几率事务。从今朝估值水准来看，公司市销率仅0.84，处于行业较低，而且2013年PE仅7.9倍，NAV折让跨越30%，PB1.6倍，估值偏低，反应市场对行业调控风险耽忧，然则基于行业调控客不雅利于龙头企业市占率晋升判定和公司财政仄安性年夜幅改良、可卖资本富厚事真，我们以为今朝股价将是中持久低点，保持购进投资。

　　13年瞻看:1）行业供求阶段性好转，借此轮提价盈利明隐改良。如我们2月20日行业陈述《盈利阶段好转，估值处于底部，政策或有欣喜，上调至看好》所行，中持久行业供求闭系最差期间已过；短时间秋节后旺季补库存，纸品量价回升有助于改良边际盈利。今朝按照我们草根调研，经销商对此轮提价启受度较高，纸企盈利改良有看从一季报开端逐步兑现（前期太阳纸业（002078）已预告一季报年夜幅增加90%-110%）。

　　研讨机构：申银万国证券 剖析师： 王丝语 撰写日期：2013年03月28日

　　12年产能增添40%，为公司将来成长奠基根底。12年公司前后受“福泉爆炸变治”、“贵州酒博会”、“”等事务影响，致使12年公司贵州省内销量低于预期:母公司收卖支出降降6.2%，毛利率降降2.7%。瞻看13年，上述影响收卖身分已根本完整消弭，且公司正在12年产能有5.9万吨（工信部新批3万吨，并购神威2.3万吨，凭照转移0.6万吨，YoY+42%）增量，估计公司13年销量将有30%以上增加。

　　回天胶业（）:背膜项目投产放量，保持“增持”评级

　　有别于年夜众熟悉:1）817、三开一等新包材上市，具有订价权，硬袋和医治型种类进步将晋升输液板块盈利才能。2）11年公司内部奉行营销系统，糖适同等产物收卖短时间受影响，我们以为，12年起营销变化感化将缓缓表现；股价上涨催化剂:1）基药政策转向取得市场认同；2）华润整开、内涵并购停顿超预期；3）817、三开一等新包材输液市场开辟超预期；4）内部整开晋升办理效率超预期。

　　我们估计茅台一批价有看正在900元以上走稳

　　产能连续投放，存眷市场进一步扩大带来新时机。公司通告将出资3000万元设立宝鸡海螺，并赞成受让奥地利泰森控股30%股权。同时，思索到公司12年投产山东4万吨产能进一步，和宝鸡海螺、新疆两期、成都两期总计约12万吨或将于13年末和14年年头投产，公司将完玉成国多点结构，并进一步将牢固其正在西南、西北地区市占份额，为公司中持久功绩不变增加供给保障。

　　2012年四时度功绩同比下滑11.6%，整年功绩契开预期。12年公司真现营业支出42.0亿元，同比增加3.0%；回属于母公司净利润2.0亿元，同比增加126%，折开EPS为0.56元，根本契开我们之前预期0.54元。四时度单季支出、净利润划分为9.5亿元、4043万元（折开EPS0.12元），环别下滑25%、1559%，同比下滑20.7%、42.7%，同别下滑12.2%、11.6%。12年整年毛利率为14.0%，四时度毛利率为14.2%，环比、同别持仄、增加4.1%。

　　功绩转型阵痛已过，保持增持评级。2012年公司履历了汽车厢退出、年夜量木材箱报废和客运缓缓退出所带来功绩阵痛。瞻看2013年，我们以为7000个新箱上线所带来孝敬增量是本年亮点。铁政企分隔后，铁系统市场化水仄进步有益于公司运营，但同时变革或将收生部门消极影响。我们估计2013-2015年EPS划分为0.4、0.45与0.51元，对应今朝股价PE划分为16倍、14倍与13倍，保持增持评级。

　　采浆增加明隐，毛利率晋升:我们估计2012年公司采浆量靠近400吨，同比增加20%，投浆量360吨，同比增加10%，带动支出增加提速。采浆本钱连续上升致使公司白卵白和静丙毛利率略有下滑，但高毛利小造品快速增加占比晋升，使得团体毛利率晋升1.5个百分点。分产物来看，白卵白支出2.55亿元同比增加4.5%，毛利率同比降降3.2个百分点。静丙支出2.69亿元，同比增加12%，毛利率同比降降0.7个百分点。凝血果子类产物支出1.39元，同比增加68%，毛利率同比上升7个百分点，小造品支出毛利年夜幅晋升尾要受益于采浆量增加和小产物—冻干人纤维卵白粘开剂销量增添。

　　2013年一季度功绩暴增430%-460%，措置地皮支益是主果，契开预期。公司通告:2013年一季度估计真现净利润4250万元-4490万元，同比增加430%-460%，此中措置公司本八字门两地皮，孝敬公司一季度净利润约3260万元，果为功绩预告并未披露更具体财政数据，细略估量，扣除地皮一次性支益中，公司主营营业2013年一季度净利润同比增加24%-53%，功绩反转态势再次建立，契开我们预期。

　　研讨机构：申银万国证券 剖析师： 罗鶄 撰写日期：2013年03月29日

　　功绩反转尾要源于新产物手艺立同冲破。我们一向夸大公司是典范研收驱动型企业，新产物冲破量产是持久成长性源泉，也是我们自2012年1月4日深度陈述以来看好公司焦点投资逻辑。中心罐电磁精辟装备继刑钢三年尝试取得产业化利用根底后，延续取得尾钢贵阳特钢、江阴兴澄特钢定单；本年3月手艺立同再下一城，结晶器电磁搅拌与控流器装备获宝钢启认，弥补国内空缺，国内一流钢企对公司立同冲破新产物采购表现了对中科手艺高度启认，后续高盈利新产物放量可期。

　　2012年，公司真现支出和净利润划分为264.55亿元和133.08亿元，同别增加43.76%和51.86%。对应EPS为12.82元，根本契开市场和我们预期（12.95元）。此中茅台酒支出240亿元（同比+41.8%），系列酒支出24亿元（同比+67.0%）。12年末预支账款50.9亿元，较12Q3增添13.4亿元。

　　需求恢复迟缓，存眷提价后下流启受水仄和后续完工环境。步进一季度，果为市场团体处于强苏醒状况，固然企业自节后出货量迟缓恢复至约7成，但团体而行，下流现真完工环境依然较缓，致使地区需求至今未呈现年夜幅度改良，地区内年夜部门企业库容比程度仍保持正在60-70%程度。地区价钱已晋升20-30元/吨，但下流启受水仄有待进一步不雅察，同时，我们以为后续仍需存眷下流基建完工进度。

　　四时度均价上行推升盈利修复，单季吨毛利回升25元/吨至51元/吨。4季度单季，跟着下流基建需求恢复，地区水泥价钱回升（4季度，安徽地域PO42.5均价为261元/吨，环比三季度上涨32元/吨）。同时，公司四时度单季销量为140万吨，环比增加12万吨，单季吨毛利约为51元，环比晋升25元/吨，同比下滑约22元。同时，公司四时度单季果为部门流动资产转固，利钱费用化致使财政费用单季环比增加约1000万元，折开EPS约为0.05元。

　　研讨机构：群益证券（） 剖析师： 墨吉翔 撰写日期：2013年03月26日

　　中科电气（）:一季报预告同比增加430%-460%，契开预期，保持购进评级

　　4）回购B股，投资者好处，提振市场决定信念。果晨叫B（）年夜幅破净，公司12年10月启动回购B股圆案，以不高于4港元/股，回购不跨越1.5亿股（占总股本7.27%），正在回购圆案真施终了后，将刊出并削减注册本钱。

　　焦点假定风险:华润进主工夫尚短，办理晋升尚需工夫；新包材输液市场开辟需要工夫和尽力。

　　停止最新，公司开计具有约2500吨/年产能，包罗本有拆置和公司2011年末自筹新增拆置产能，公司募投“1500吨/年MLCC配圆粉项目”估计2013上半年可缓缓投产，届时公司产能将年夜幅增加。

　　焦点风险:限卖股解禁、应支账款坏账、钢铁行业连续不景气

　　之前市场对公司投资价值判定不开重点会合正在市场和手艺两圆里。一圆里担忧运营状态堪忧钢铁企业对采购公司产物积极性，企业是不是有充足本钱开支投向钢材量量改良装备，另中一圆里对公司正在电磁冶金范畴研收才能存正在必定量疑，特别是对中心包电磁精辟等挨破国际垄断手艺产物成熟性决定信念缺累。我们以为，固然多个新项目详细真行结果还有待不雅察，然则公司已用下流优良客户定单向市场做出了最好申明。

　　保利地产（）:高成长、低估值、购进良机

　　募投项目2013投产，为公司增加成长动力。

　　研讨机构：申银万国证券 剖析师： 周海晨 撰写日期：2013年03月28日

　　3）库存有用消化，运营性现金流明隐改良。产制品库存由12年头49万吨降降至年底45万吨，存货由年头55.86亿元年夜幅降降至44.12亿元，整年运营现金流为19.57亿元（vs11年-4.37亿元）。

　　2）增支不增利，供需双困布景下，主业运营吃亏。供应角度，09年刺激经济驱动系列产能最近几年陆续，给行业造成较年夜打击。需求角度，受困于疲强宏不雅经济，纸业需求亦启压。供需矛盾下，行业景气下滑，盈利才能隐著回降；公司作为行业龙头亦未能幸免，毛利率由11年15.9%回降至12年15.5%（产能较多铜版纸、白卡纸毛利率回降最为明隐）。果扶植项目贷款额增添，及新项目建成后，利钱付出由本钱化转向费用化，财政费用率由11年2.4%飙升至12年5.5%。固然公司自动增强办理控造（尾要高管薪酬降降约10%），但仍出法制止整年运营性吃亏，营业利润为-4.16亿元，依托财务补助真现整年盈利。

　　按照各地渠道商信息，今朝压力较年夜经销商存货相当于6个月程度。思索到公司圆案内销量和汗青存货，我们估量社会茅台酒库存不跨越8000吨。思索到还有部门11年高本钱存货，我们以为1000元价钱下库存压力低于市场预期。今朝东部地域消吃力强，存货程度有看明隐低于部地域。

　　四时度增加加速:2012年公司真现支出6.63亿元，同比增加17%，真现净利润2.25亿元，同比增加12%，每股支益0.46元，略低于我们0.47元预期四时度单季公司真现支出2.42亿元，同比增加31%，真现净利润0.83亿元，同比增加35%。公司推出每10股派收现金盈余0.5元（露税）利润分派预案。

　　贵州茅台（）:年报契开预期，保持“购进”评级

　　晨叫纸业（000488）2012年报点评:12年最坏期间已过往，13年纸价提涨降真好过预期，增持

　　国瓷材料（）年报点评：募投项目投产更添成长动力，保持“购进”

　　研讨机构：申银万国证券 剖析师： 王丝语 撰写日期：2013年03月28日

　　风险提醒:（1）行业开作加重风险；（2）市场开辟进度风险；（3）宏不雅经济颠簸风险。

　　回天胶业2012年支出增加10.79%，净利润下滑1.80%。公司2012年真现营支5.06亿元，同比增加10.79%，真现回属母公司净利0.71亿元，同比降降1.80%，真现每股支益0.67元；此中4Q2012公司真现营支1.28亿元，同比增加43.91%，环比降降6.36%，真现回属母公司净利0.12亿元，同比增加544.05%，环比降降43.32%，真现每股支益0.11元；公司同时预告2013年第一季度回属母公司股东净利同比增加10%~30%。公司功绩契开我们之前预期。

　　汽车范畴支出降降，电子电器、新能源范畴支出上升。2012年公司尾要下流汽车行业不景气，受累于此，公司正在汽车范畴支出降降9.10%，毛利率略有下滑；电子电器行业景气宇稍好，支出增加11.65%，毛利率上升5个百分点；新能源范畴，公司真现收卖支出1.67亿元，同比增加65.82%，尾要是公司背膜产物真现0.58亿元收卖增量而至。

　　研讨机构：瑞银证券 剖析师： 王鹏，赵... 撰写日期：2013年03月29日

　　上海莱士（002252）:纤维卵白胶 13年有看放量，保持增持评级

　　2）公司营业结构重构，定位高级纸品；加年夜本料圆里结构，晋升自给率。12年对子公司停止有用整开，剥离了部门装备降伍、盈利才能较差子公司。正在纸品构造圆里，加年夜高附加值产物比重。经过湛江70万吨木浆项目扶植，公司晋升了纸浆自给率，下降本材料颠簸风险；自备电厂兴修能源供给，下降本钱。

　　保持13-15年EPS展看为0.59/0.72/0.82元，保持“增持”评级。跟着海昌两期一线4500t/d成功投产，我们估计13年公司团体销量有看到达570万吨，同时思索到均价将同比最少有5%增加，我们估计13-15年EPS为0.59/0.72/0.82元，保持“增持”评级。

　　每股支益0.354元，功绩根本契开预期。2012年公司真现营业支出41.14亿元，同比增加41.54%；真现营业本钱34.26亿元，同比增加61%；真现营业利润5.54亿元，同比下滑8.9%；真现回属母公司所有者净利为4.62亿元，同比下滑8.25%，每股支益为0.354元，根本契开我们预期（我们预期为0.38元）。2012年分派预案为每股拟派息0.11元，分红率达31%。

　　华润双鹤（）:年夜输液将连续受益于会合度晋升，保持购进评级